أبرز النقاط
- مستثمرون يتهمون Per Annum بالترويج لعوائد تصل 40% عبر العقارات الجزئية رغم حظر RBI للعوائد المضمونة
- إيرادات Transactree المالكة للمنصة تراجعت 35% لتصل 275 كرور روبية في السنة المالية 2025
- تناقضات صارخة بين ادعاءات Lendbox بإدارة أصول 10,000 كرور ومدفوعات فوائد فعلية 4.5 كرور فقط
تواجه منصة Per Annum الاستثمارية، التابعة لشركة Transactree المالكة لمنصة Lendbox الشهيرة في قطاع الإقراض بين الأفراد (P2P)، موجة من التدقيق بعد شكاوى مستثمرين يتهمونها بالعودة إلى أساليب تسويقية مثيرة للجدل: وعود بعوائد مرتفعة تصل إلى 40% مع تجاهل شبه تام للمخاطر. يأتي ذلك رغم تشديد بنك الاحتياطي الهندي (RBI) على قطاع الإقراض P2P في عام 2024، مما يطرح تساؤلات جوهرية حول امتثال المنصة للأطر التنظيمية الجديدة.
ما العوائد التي روّجت لها Per Annum وكيف تنتهك قواعد RBI؟
وفقاً لشهادات مستثمرين ومهتمين بالمنصة تحدثوا لموقع Inc42، بنى مندوبو المبيعات في Per Annum خطابهم التسويقي حول وعود بعوائد جذابة بشكل استثنائي. أفاد هؤلاء بأن الممثلين روّجوا لمنتجات إقراض P2P تقدم عوائد تتراوح بين 14-15%، إضافة إلى فرص استثمار في العقارات الجزئية (fractional real estate) قد تحقق مكاسب تصل إلى 30-40%.
الأخطر من ذلك، أن مندوبي المبيعات طمأنوا العملاء المحتملين بأن "هوامش المقترضين" يمكن أن تخفف من أي خسائر محتملة — وهو تصريح يشكل انتهاكاً صريحاً لتوجيهات RBI الصادرة في 2024، والتي حظرت بشكل قاطع: ضمانات الائتمان، ووعود العوائد المضمونة، ومحاكاة منتجات الودائع البنكية.
كيف تتوسع المنصة في الأصول البديلة رغم المخاوف التنظيمية؟
في سياق هذه الاتهامات، تبدو خطوة Per Annum للتوسع في الأصول البديلة أكثر إثارة للحساسية. تبيع المنصة حالياً وصولاً إلى منتج "Estates" للعقارات الجزئية، إضافة إلى "P2P Edge" — منتج إقراض يُسوّق على أنه يحقق عوائد تصل إلى 15% خلال ستة أشهر فقط.
يؤكد مستثمرون أن الوعد الجوهري لم يتغير حتى لو تغير الغلاف الخارجي. فالمنصة، بحسب هذه الشهادات، تعيد تقديم نفس المنهجية القديمة لقطاع P2P — عوائد مغرية مع حديث محدود عن المخاطر — لكن من خلال أدوات استثمارية جديدة.
ما حقيقة الأوضاع المالية لشركة Transactree المالكة؟
يأتي هذا التوتر في وقت تعاني فيه الميزانية العمومية لشركة Transactree من ضغوط واضحة. تكشف البيانات المالية للسنة المالية 2025 عن صورة مقلقة:
- تراجعت الإيرادات التشغيلية بنسبة 35% على أساس سنوي لتصل إلى 275 كرور روبية
- انخفض صافي الربح إلى 4.8 كرور روبية فقط — رقم هزيل بكل المقاييس
- سجلت الشركة تدفقات نقدية تشغيلية سلبية بشكل عميق
لماذا تثير ادعاءات الأصول المُدارة تساؤلات جدية؟
تحيط التناقضات بادعاءات Lendbox بشأن إدارة أصول بقيمة 10,000 كرور روبية. فمنافستها LenDenClub تدّعي السيطرة على ما يصل إلى 80% من إجمالي دفتر الصناعة البالغ 3,000 كرور روبية — مما يجعل أرقام Lendbox الضخمة تبدو منفصلة تماماً عن الواقع التشغيلي الفعلي للسوق.
والأكثر دلالة: بلغت مدفوعات فوائد المستثمرين من Transactree في السنة المالية 2025 نحو 4.5 كرور روبية فقط. هذا الرقم الضئيل لا يتسق بأي شكل مع ادعاءات إدارة أصول بقيمة 10,000 كرور — إذ لو كانت هذه الأصول حقيقية ومُدرّة للعوائد، لكانت مدفوعات الفوائد أضعاف هذا المبلغ.
ما موقف Transactree الرسمي من هذه الاتهامات؟
تؤكد Transactree أنها تلتزم بالكامل بالأطر التنظيمية، وأنها لا تقدم مشاركة في المخاطر أو عوائد مضمونة. لكن السؤال الجوهري يبقى معلقاً: هل يُستدرج مستثمرو Per Annum مجدداً إلى أصول بديلة معقدة من خلال وعود عوائد مرتفعة تتجاوز ما يمكن للسوق تحقيقه بشكل واقعي؟
التوتر بين الخطاب التسويقي الميداني والموقف الرسمي للشركة يشير إلى فجوة قد تستدعي تدخلاً تنظيمياً أكثر صرامة من RBI، خاصة بعد التشديدات الأخيرة على القطاع.
أبرز أخبار التقنية المالية الهندية هذا الأسبوع
في سياق أوسع لقطاع التقنية المالية الهندي، شهد الأسبوع تطورات لافتة:
- اكتتاب Turtlemint للتأمين الرقمي حقق تغطية 1.2 ضعف في يومه الأخير، مع طلبات على 3.95 كرور سهم مقابل 3.29 كرور معروضة
- Square Yards العقارية أصبحت يونيكورن الهند رقم 131 بعد جمع 900 كرور روبية بتقييم يتجاوز مليار دولار
- Honasa المالكة لـ Mamaearth وافقت على الاستحواذ على 58% من Fluence Pharma للمكملات الغذائية بقيمة 135 كرور
- Mitigata للأمن السيبراني جمعت 141 كرور روبية في جولة Series B بقيادة Bessemer Venture Partners
رأي Logicity
ما يحدث مع Per Annum ليس حالة معزولة، بل نمط متكرر في أسواق الإقراض P2P عالمياً: عندما يشتد الضغط التنظيمي على المنتج الأساسي، تلجأ المنصات إلى إعادة تغليف نفس المخاطر في أدوات "بديلة" تبدو جديدة. الفجوة الصارخة بين ادعاءات الأصول المُدارة (10,000 كرور) ومدفوعات الفوائد الفعلية (4.5 كرور) تستحق وحدها تحقيقاً تنظيمياً مستقلاً. على المستثمرين في أي سوق — بما فيها أسواق الخليج التي تشهد نمواً في منصات الإقراض البديل — أن يتذكروا قاعدة ذهبية: أي عائد يتجاوز ضعف معدل الفائدة السائدة يحمل مخاطر تتناسب مع هذا الفارق.
الأسئلة الشائعة
ما هو الإقراض بين الأفراد P2P وكيف يختلف عن الودائع البنكية؟
الإقراض P2P يربط المقرضين الأفراد مباشرة بالمقترضين عبر منصة رقمية، دون ضمان حكومي للودائع. العوائد أعلى لكن المخاطر أعلى أيضاً — فالمستثمر قد يخسر رأس ماله إذا تعثر المقترضون، على عكس الودائع البنكية المؤمّنة.
ما التغييرات التي أجراها RBI على قواعد الإقراض P2P في 2024؟
حظر البنك المركزي الهندي تقديم ضمانات ائتمانية أو وعود بعوائد مضمونة، ومنع المنصات من محاكاة منتجات الودائع البنكية، لضمان فهم المستثمرين للمخاطر الحقيقية.
كيف يمكن التحقق من ادعاءات منصات الاستثمار حول حجم الأصول المُدارة؟
قارن بين الأصول المُعلنة ومدفوعات الفوائد الفعلية في البيانات المالية المدققة. تناقض كبير بين الرقمين — كما في حالة Lendbox — يشير إلى احتمال تضخيم الأرقام.
هل توجد منصات إقراض P2P مرخصة في دول الخليج؟
نعم، لكن القطاع أصغر حجماً. في الإمارات مثلاً، تخضع منصات التمويل الجماعي لرقابة هيئة الأوراق المالية. القاعدة الذهبية تبقى: تحقق من الترخيص التنظيمي قبل أي استثمار.
هل تحتاج مساعدة في التطبيق؟
إذا كنت تبني منصة تقنية مالية أو تحتاج استشارة في الامتثال التنظيمي لمنتجات الإقراض والاستثمار، تواصل مع فريق Logicity للحصول على توجيه متخصص في السوق الخليجية والعالمية.
عمر حسن
كاتب تقني وابتكار
أُنتِج هذا المقال بمساعدة الذكاء الاصطناعي وراجعه فريق التحرير في لوجيسيتي. اعرف المزيد في سياسة التحرير.
