الهند تُقر أكبر صفقة دمج في قطاع التعليم الإلكتروني: upGrad تستحوذ على Unacademy بخصم 90%
أبرز النقاط
- انهيار تقييم Unacademy من 3.4 مليار دولار إلى 218 مليون دولار في أقل من 4 سنوات
- upGrad تتحول للربحية وتتوقع إضافة 500 كرور روبية لإيراداتها من الصفقة
- موجة دمج في قطاع edtech الهندي تعكس تصحيحاً حاداً بعد طفرة الجائحة
أقرّت هيئة المنافسة الهندية (CCI) استحواذ منصة upGrad على منافستها Unacademy، في صفقة تُعدّ الأكبر من نوعها في قطاع التعليم الإلكتروني الهندي المتعثر. التقييم الجديد؟ نحو 218 مليون دولار فقط — أي أقل بنسبة 90% من ذروة Unacademy البالغة 3.4 مليار دولار عام 2021.
ما تفاصيل الصفقة بين upGrad وUnacademy؟
الصفقة مُهيكلة كتبادل أسهم بالكامل (all-stock deal)، تُقيّم Unacademy بنحو 2,055 كرور روبية هندية (218 مليون دولار). وبحسب مصادر سابقة، كان من المتوقع أن تمتلك Unacademy سيولة نقدية تتراوح بين 900 و950 كرور روبية عند إتمام الصفقة.
أعلنت upGrad عن نيتها الاستحواذ في أبريل 2025، وجاءت موافقة هيئة المنافسة بموجب المادة 31(1) من قانون المنافسة الهندي لعام 2002 لتزيل آخر عقبة تنظيمية رئيسية أمام إتمام الصفقة.
لماذا انهار تقييم Unacademy بهذا الشكل؟
تأسست Unacademy عام 2010 على يد غوراف مونجال ورومان ساييني وهيميش سينغ، وجمعت نحو 830 مليون دولار من مستثمرين بارزين مثل Peak XV Partners وBlume Ventures وElevation Capital. في ذروتها عام 2021، كانت ثاني أكثر شركات edtech الهندية قيمةً.
لكن ما بعد الجائحة كان قاسياً: تباطؤ حاد في النمو، تسريح أكثر من 1,500 موظف خلال 2022-2023، وإغلاق شركات تابعة مثل Relevel. استجابت الشركة بالخروج من عملياتها غير المتصلة بالإنترنت (offline)، وإعادة شراء خيارات أسهم الموظفين بقيمة 50 كرور روبية، والتركيز على نموذج تشغيلي أكثر كفاءة رأسمالية.
- تقييم الذروة 2021: 3.4 مليار دولار
- تقييم الاستحواذ 2025: 218 مليون دولار
- نسبة الانخفاض: نحو 93%
- إجمالي التمويل المُجمَع: 830 مليون دولار
ماذا تكسب upGrad من هذا الاستحواذ؟
تُتيح الصفقة لـ upGrad — التي يقودها رجل الأعمال الإعلامي روني سكريوفالا — الدخول إلى قطاعي التعليم المدرسي (K12) والتحضير للاختبارات التنافسية، وهما سوقان ضخمان في الهند لم تكن الشركة حاضرة فيهما.
وتأتي الصفقة ضمن موجة استحواذات متسارعة لـ upGrad: فقد استحوذت سابقاً على منصة التدريب والتوظيف Internshala، وأتمت أكثر من ست صفقات استحواذ منذ 2022 كجزء من استراتيجية النمو غير العضوي.
هل تحقق upGrad أرباحاً فعلاً؟
نعم، وهذا تحول جوهري. أعلنت upGrad عن صافي ربح بعد الضريبة بلغ 38 كرور روبية على إيرادات مؤقتة قدرها 1,532 كرور روبية خلال أول 11 شهراً من السنة المالية 2026. وتتوقع الشركة إغلاق السنة المالية بإيرادات تقارب 1,972 كرور روبية وأرباح تتجاوز 60 كرور روبية.
بإضافة إيرادات Unacademy المتوقعة (500 كرور روبية)، تتجه upGrad لتصبح أكبر لاعب متكامل في edtech الهند من حيث الإيرادات والتغطية القطاعية.
ما الذي يحدث في قطاع edtech الهندي؟
الصفقة ليست معزولة؛ إنها جزء من موجة تصحيح واسعة تضرب القطاع منذ 2022. بعد طفرة التمويل خلال الجائحة — حين ضخ المستثمرون مليارات في شركات مثل BYJU'S وUnacademy وVedantu — جاءت مرحلة الحساب: تقييمات منتفخة، نماذج أعمال غير مستدامة، وهروب المستخدمين مع عودة التعليم الحضوري.
الآن، التركيز انتقل إلى الربحية والحجم عبر الاستحواذات، لا النمو بأي ثمن. الشركات الناجية هي تلك التي تمتلك اقتصاديات وحدة قوية (unit economics) وقدرة على توليد النقد.
رأي Logicity
تكشف هذه الصفقة درساً مؤلماً لمستثمري التقنية: التقييمات المنتفخة في أوقات الوفرة ليست ضماناً للقيمة الحقيقية. للمقارنة، تُتداول Coursera (المدرجة في ناسداك) بتقييم يقارب 1.5 مليار دولار رغم إيراداتها الأعلى، بينما 2U التي استحوذت على edX تعاني من ضغوط مالية حادة. في المنطقة العربية، تظل منصات مثل Noon Academy وAlmentor وAbwaab تحت المراقبة — أي منها سيكون الـ Unacademy القادم، وأيها سيكون الـ upGrad؟
الأسئلة الشائعة
ما قيمة صفقة استحواذ upGrad على Unacademy؟
تبلغ قيمة الصفقة نحو 218 مليون دولار (2,055 كرور روبية)، وهي صفقة تبادل أسهم بالكامل دون مكون نقدي مباشر.
لماذا انخفض تقييم Unacademy بنسبة 90%؟
بسبب تباطؤ النمو بعد الجائحة، وعودة التعليم الحضوري، وإعادة تقييم المستثمرين لشركات edtech بناءً على الربحية لا النمو فقط.
هل upGrad شركة رابحة؟
نعم، أعلنت عن صافي ربح 38 كرور روبية في أول 11 شهراً من السنة المالية 2026، وتتوقع تجاوز 60 كرور روبية بنهاية السنة.
ما القطاعات الجديدة التي ستدخلها upGrad؟
التعليم المدرسي (K12) والتحضير للاختبارات التنافسية في الهند، وهما من أكبر أسواق التعليم الإلكتروني.
من هم أبرز مستثمري Unacademy؟
Peak XV Partners وBlume Ventures وElevation Capital، إضافة إلى SoftBank وTiger Global وGeneral Atlantic في جولات سابقة.
هل تحتاج مساعدة في التطبيق؟
إذا كنت تعمل في قطاع التعليم التقني أو تدرس فرص الاستحواذ والدمج في المنطقة، تواصل مع فريق Logicity للحصول على تحليلات معمقة ومخصصة لسوقك.
عمر حسن
كاتب تقني وابتكار
أُنتِج هذا المقال بمساعدة الذكاء الاصطناعي وراجعه فريق التحرير في لوجيسيتي. اعرف المزيد في سياسة التحرير.
